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PTA:滌絲去庫助原料漲價

http://www.uidvuy.tw  2019年06月20日 11:04  中國證券報·中證網
生意社06月20日訊

  6月份以來,國內PTA裝置因故檢修較多,但PTA價格并未因此上漲。6月中旬織造廠入市抄底原料,聚酯廠庫存進一步下降,疊加幾套PTA裝置的檢修消息,PTA價格開始走強,主力1909合約從5100元/噸以下的低位反彈至5500元/噸以上,成功站上20日均線后開始挑戰40日均線。目前市場心態明顯回暖,聚酯產品價格止跌回升,下游聚酯和織造開工率持續上行,產業鏈自下而上的好轉給PTA價格帶來反彈的動力,但長線走勢難以過度樂觀。

  產業鏈自下而上回暖

  5月底至6月初,國內滌絲價格跌至近2年來的低點,下游織造廠閉眼抄底,長絲短纖庫存壓力得到明顯釋放,6月中上旬抄底繼續,聚酯產品庫存普遍降至近3年同期的低位水平。2017年和2018年被市場認定為聚酯行業的景氣周期,因此聚酯廠的產品庫存水平普遍偏低,目前長絲短纖庫存再度回到前兩年同期水平,傳遞出較為積極的信號。因庫存低,聚酯產品價格止跌回升,行業利潤也有了明顯的改善,4月中下旬以來企業被動減產的局面不復存在,聚酯行業裝置整體開工率從低位穩步回升。下游織造廠在進行了大量的原料備貨之后,也開始上調裝置負荷,江浙織機負荷從65%的低位回升至73%。因此,整體看由于原料價格低,下游積極抄底導致產業鏈自下而上開始回暖,期間又傳出恒力、逸盛和福海創三大巨頭裝置檢修的消息,PTA價格開始強勢上漲。

  中長線利空隱患猶存

  從基本面看,PTA市場長線利空依舊存在,一方面是PX產能投產可能引發的成本進一步下滑,另一方面是需求端的不確定性。

  2019年中國有大量PX裝置投產,目前已經完成投產的是恒力石化450萬噸,即將面臨投產的是中化弘潤和海南煉化,四季度浙石化和恒逸文萊的大裝置也有投產的預期,因此從長期看PX市場依舊面臨較大的供應壓力。5月中下旬,PX-石腦油價差一度被擠壓至280美元/噸,PX加工轉為虧損,但之后隨著亞洲地區PX裝置生產積極性的下滑,PX的利潤得到修復,其與石腦油價差最高反彈至400美元/噸以上,最近回到340美元/噸附近。理論上看,隨著計劃裝置的投產,PX-石腦油價差會再度壓縮至300美元/噸以下的水平,具體回到280美元/噸還是250美元/噸的水平,用多長時間來完成,都需根據裝置的投產進度而定。

  近幾年國內PTA裝置普遍存在超產的問題,但進入夏天之后,從安全角度考慮,超產的可能性不大,因此PTA的供應在10月份之前會有所收縮,這對供需面形成利好。然而,隨著PTA加工費的回升,裝置的生產積極性會明顯提升,檢修意愿下降,供應會處于相對偏高水平。但目前看,供需面的關鍵在于終端訂單,如果國際貿易形勢緩和,紡織服裝訂單增加,則利好可能延續。反之,如果終端訂單情況依舊偏弱,則前期織造廠的備貨很可能轉化為坯布庫存,成為制約行情進一步向好的因素,也是消費端重要的利空隱患。

  綜上所述,近期PTA價格的持續反彈,與價格偏低引發的抄底意愿上升有關,期間還有PTA裝置檢修及剛剛傳出的中美關系緩和的利好推動,短期看反彈動力依舊存在。但中長線看,基本面依舊存在利空隱患,主要來自原料PX和消費面的不確定性。

  (文章來源:中國證券報·中證網)

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